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多因素交织 棉花上下两难

棉花期货自去年圣诞节后探明底部逐步展开反弹,在中美贸易摩擦重新协商消息支撑下一直至15500元/吨后开始掉头。虽然美国贸易商代表来中国谈判未果,但棉花并没有跌破15000元/吨

棉花期货自去年圣诞节后探明底部逐步展开反弹,在中美贸易摩擦重新协商消息支撑下一直至15500元/吨后开始掉头。虽然美国贸易商代表来中国谈判未果,但棉花并没有跌破15000元/吨的支撑。目前临近春节,部分棉纺厂放假或减少开工率。在需求淡季下,棉花价格却碎步回升,但仍不足以抵消中美贸易摩擦带来的订单减少预期影响。在这种矛盾的情绪下,预计近期棉花以振荡为主。

中美贸易摩擦反复压制棉价

第四季度本来就是棉花的需求淡季,尤其是接近年底,部分棉纺厂放假或减少开工率,棉纱销售缓慢。但去年年底需求清淡尤为突出,美国对国内部分棉纺制品征税心理影响较大,外商担心在3月1日之前没有达成协议,美国会对中国商品进一步加税,因此难以增加中国服装采购量。海关公布的去年12月数据显示,我国纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为98.82亿美元,同比减少2.74%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为132.35亿美元,同比减少4.48%,棉花出口受到一定影响。

中美贸易的谈判很可能比市场预期要差一些,从7—9日的谈判延长并未达成有效协议就可以看出,中美双方分歧仍比较大。此次月底刘鹤副总理带队访美谈判,预计只能在某几方面达成初步意向,全面达成谅解的可能性很小,这意味美国方面仍将以关税为谈判筹码,夹杂华为事件来“要挟”中国在核心利益方面继续让步,然后才能解除对中国商品的加征关税。我们相信这一过程将会是漫长的过程,3月1日之前很难免除加收关税。

15500元/吨以上套保企业“兴趣”更浓

去年棉花收获以来价格一路走低,但轧花厂和贸易商注册仓单比现货销售合算,仓单数量不断攀升。据了解,北疆乌苏地区“双28”(含杂1.3%以内)皮棉成本在14800—14900元/吨,注册仓单升水300—500元/吨测算,CF1905期货价格下跌至14500—14600元时将无利润,按照15500元/吨抛售期货,利润可以达到700元/吨以上。南疆地区因为手采棉占比过半而成本较高,库尔勒、阿克苏两地监管库“双28”(含杂1.3%以内)净重提货价15800—15900元/吨,当期货价格上升至15500元时也开始略有盈利。因此,当期货价格回升至15500元/吨时,明显看到仓单数量激增,如果价格继续上涨,那么将会迎来仓单递增。

ICE棉花阶段性见底 将会给国内以支撑

目前北半球棉花销售进入旺季,季节性压力逐步被消化。棉花价格下跌了20%以上,为2015年新棉上市以来最大跌幅。从ICE棉花期货价格的季节性来看,一般期货价格在1月上旬形成上半年低点,在2月初开始上涨,在5—6月形成全年高点,随后一路下跌到年底。CFTC公布的基金净多头持仓与ICE棉花期货涨跌高度正相关,2018年基金在棉花上面的净多头寸自7月以来不断减少,ICE棉花价格也振荡走低。即使这期间棉价出现过反弹,但基金依然坚决减仓。截至12月18日(最新数据因美国政府关门未公布),基金净多头寸已经下降至50575张(不包含期权),为近4年以来同期最少,后期再减少净多单空间不大。基金很可能会在上半年逐步加仓多单,ICE棉花将逐步反弹。

近期国内现货价格的稳定,支撑棉花逐渐走出下跌趋势。但棉价反弹的压力也较大,不仅有中美贸易摩擦的心理预期发酵,还有65万吨以上棉花仓单盘面压力。从中期来看,决定棉花能否真正出现较大反弹行情,还需要中美贸易摩擦彻底“熄火”。

责任编辑:韩奕舒

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