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焦炭短期颓势难改

进入9月,虽然市场一直对后续黑色下游需求保持较好预期,但是直至9月中旬,下游需求依然迟迟没有兑现。成材受库存和炉料压力影响,利润水平持续下跌接近亏损,近期成材盘面也不断下跌

进入9月,虽然市场一直对后续黑色下游需求保持较好预期,但是直至9月中旬,下游需求依然迟迟没有兑现。成材受库存和炉料压力影响,利润水平持续下跌接近亏损,近期成材盘面也不断下跌。虽然焦炭基本面尚可,上游生产商也进入第三轮提涨,但是后续仍然受到钢厂因利润过低而主动减产的威胁。对比往年,近期焦炭盘面贴水预期较大,建议投资者逢高做空焦炭。

盘面或出现较大贴水

进入9月,焦炭2101合约基差从低位回升,目前仍处于较低水平。从历年基差数据来看,9—10月2101合约基差扩大概率较高,加上9月上旬焦炭提涨两轮,导致后续2101合约有一定的基差扩大动力,期价也出现较大的下行压力,而钢材基本面疲弱也同样拖累焦炭价格。受宽松货币政策影响,今年国内铁水产量始终处于极高的水平。截至9月11日当周,全国247家钢厂铁水周产量为251.04万吨,已经环比7周持平。供应高企,加上下游需求不及预期,使得库存持续累积。而全国钢材库存同样处于极高的水平之中。截至9月11日当周,我国主要钢材库存为1458.95万吨,同比去年上涨近40%,这样的高库存水平已经维持近1个半月,这也意味着成材面临极大的库存压力。

从螺纹钢的表观需求也可以看出端倪。目前的表观需求水平与去年同期大致持平,但受钢材产量持续高位影响,表观需求至少需要达到同比6%—10%的水平才能完成库存的去化,然而目前处于旺季,成材需求仍然达不到预期,后续在国家房地产紧缩的政策下也难有上涨空间,这也是本年度需求下滑的原因之一。

钢厂面临累库风险

目前焦炭市场仍处于大幅去库之中,但库存水平已开始分化。目前港口焦炭去化幅度较高,上游焦化厂积极出库,但下游钢厂收货较为冷静,且去库速度相较港口显著降低,整体库存正在从上游向下游转移,后续钢厂面临累库风险。

受炉料持续走强影响,从5月开始,成材利润就已不断下跌,目前螺纹钢毛利已跌至30元左右的低位。而焦化利润却受到基本面的影响持续好转,成材与炉料利润发生极大背离。在利润压力之下,虽然铁水产量仍未变动,但钢厂已经开始收缩产量,9月钢厂也同样有环保停限产计划,影响一定的钢材供应,后续若钢材利润持续处于低位,在库存和生产压力下,钢厂会通过收缩铁水产量反向挤压焦炭来提升利润。

具体的操作策略如下:

操作合约:焦炭2101。

操作方向:逢高做空。

入场价位:1941元/吨。

止损价位:1977元/吨附近。

目标价位:1800元/吨附近。

风险控制方面主要有以下策略:

1.初始在0附近建空单100万,一旦出现确定性趋势则追加70万仓位。

2.向上突破或最大回撤超3%止损平仓。

3.最终投入成本不超过总头寸的40%。

4.如果短期盘面走势出现振荡整理或基本面出现突发情况,即使尚未达到目标价,也可考虑提前平仓。

责任编辑:唐正璐

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  • 张倩

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